一、行情回顾篇

9月国内钢价弱势下行。供需矛盾加剧，是9月钢价下跌的主要原因。一方面主导钢厂生产加快，出口接单减少，市场供应增多；另一方面投资增速持续下行，终端需求旺季不旺，市场成交延续低迷。截至9月25日，西本指数收在2140元/吨，较上月末下跌110元/吨，月环比跌幅为4.89%，较去年同期价格下跌770元/吨，同比跌幅为26.46%。9月24日螺纹钢期货主力合约RB1601收盘价格为1893元/吨，较上月末下跌59元/吨，月环比跌幅为3.02%。在相对于现货价格贴水明显的情况下，本月钢材期货跌幅相对前两月有所收窄。同时，铁矿石期货本月表现依然坚挺，对钢材期货走势也形成一定支撑。

从需求层面来看，9月份国内市场处于传统消费旺季，在基建开工带动下，终端需求环比继续小幅好转，但固定资产及房地产开发投资增速持续下行，国内市场整体需求表现依然疲弱。西本新干线监测的农历7月（2015.8.14-2015.9.12）销量环比增长8.07%，同比下降24.23%。1-8月份全国固定资产投资同比增长10.9%，增速比1-7月回落0.3个百分点，创2000年12月以来新低。三大类投资中，基建投资增速虽小幅反弹，但资金来源不足导致基建投资增速仍低于20%，房地产、制造业投资增速则持续下行。尤其是8月当月房地产开发投资出现负增长，降幅为1.1%，先行指标土地购置面积下降32.1%，降幅比1-7月扩大0.1个百分点，显示前期房地产销售的持续好转未能传导到投资的改善。仅仅依靠基建投资增速的小幅反弹难以弥补房地产投资增速持续下行带来的压力，国内钢市需求依迷的局面仍未得到改观。

从供给层面来看，8月份我国粗钢和钢材日均产量分别为212.39万吨和304.81万吨，较7月份环比分别增长1.67%和2.37%。8月我国出口钢材973万吨，较上月增加2万吨，同比增长25.9%。从螺纹钢分省市产量来看，8月份江苏省产量为259万吨，同比增长8.5%；河北省产量为239.9万吨，同比下降4.8%。产量明显回升，出口基本持平且后续接单量减少，9月份华东区域主导钢厂普遍加大商家订货比例，钢厂及市场库存压力加大，是导致本月钢价下跌的主要原因。

从成本层面来看，本月进口矿价表现坚挺，上旬最高冲击59.25美元/吨的近三个月高点，中下旬尽管略有回落，但始终运行在57美元/吨上方；唐山钢坯始终在1710-1750元/吨区间窄幅波动，全月价格持平；焦煤、焦炭价格继续小幅下跌10-20元/吨。总体看本月钢价大幅下跌，原料表现坚挺，大多数钢厂已再陷亏损。但考虑到原料成本的滞后性，且当前钢厂更多的是考虑维持现金流的正常运转，目前成本仍难以触发钢厂减产。因此，本月成本对钢价支撑仍不明显。

最后，从宏观层面来看，8月份我国工业增加值、投资、消费、出口等数据普遍不及预期，显示我国经济仍处于加速探底当中。尽管各项货币、财政、基建等宽松政策不断推动，但政策发挥效应仍需要一个过程。加之美联储加息预期、国际资本外流等因素依然在困扰市场，全球金融市场动荡不安，国内市场心态较为谨慎，对后市信心不足。

综上，2015年9月份国内现货钢价旺季下跌，那么接下来的10月，钢价走势如何？政策层面宽松能否带动需求好转？钢厂亏损能否引发减产增多？带着诸多问题，一起来看10月沪上建筑钢材行情分析报告。